Глава 4. Инвестиционная деятельность в условиях нестабильности, неопределенности и риска

Финансовые учреждения и рынки занимают ключевую позицию в экономике, выступая в роли посредников, которые перераспределяют денежные средства между кредиторами и заемщиками. Кредиторы стремятся найти наиболее выгодный и наименее рискованный способ вложения денег. Заемщики в свою очередь стремятся получить доступ к вложенным кредиторами средствам для финансирования своих текущих, среднесрочных и долгосрочных потребностей в условиях неопределенности и высокой степени риска. Ее прибыли образуются за счет приносимых этими ценными бумагами доходов и увеличения капитала. Обычно инвестиции делаются в ценные бумаги компаний, котирующихся на фондовой бирже, но иногда-и в бумаги не котирующихся на бирже компаний. Акционеры инвестиционной компании имеют примерно такие же преимущества, что и члены паевых трастов , то есть распределение рисков, связанных с инвестициями, и пользование услугами профессиональных менеджеров.

Концепция риска инвестиционного проекта

Инвестиционный риск — это риск обесценивания капиталовложений из-за действий государственных органов власти и управления. Цель управления инвестиционным портфелем состоит в увеличении его рыночной стоимости. Важным критерием отбора акций портфеля является уровень доходности акций. Но высокая ожидаемая доходность связана с высоким риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

Статистический подход к оценке инвестиционных рисков сводится к нахождению функции распределения вероятности достижения некоторой нормы.

В зависимости от особенностей этой системы экономический смысл эффективности может быть облечён в различные формулы, но смысл их всегда один — это отношение результата к затратам. При этом результат уже получен, а затраты произведены. Но насколько важны такие апостериорные оценки? Безусловно, они представляют определённую ценность для бухгалтерии, характеризуют работу предприятия за истекший период и т.

И в данном случае формулу эффективности нужно немного скорректировать. Как правило, эта проблема возникает в инвестиционных расчётах при определении эффективности инвестиционного проекта ИП , когда инвестор вынужден определить для себя на какой риск он готов пойти, чтобы получить желаемый результат, при этом решение этой двухкритериальной задачи осложняется тем, что толерантность инвесторов к риску индивидуальна. Поэтому критерий принятия инвестиционных решений можно сформулировать следующим образом: ИП считается эффективным, если его доходность и риск сбалансированы в приемлемой для участника проекта пропорции и формально представить в виде выражения 1: В общем виде доходность ИП можно выразить формулой 2: Рр и Рз- возможность получения данного результата и затрат соответственно.

Таким образом в этой ситуации появляется новый фактор — фактор риска, который безусловно необходимо учитывать при анализе эффективности ИП.

Методы анализа и оценка уровня инвестиционного потенциала и риска региона

Ирина Анатольевна Киселева, доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры математических методов в экономике, Российский экономический университет им. Плеханова, Москва, Российская Федерация, . В данной статье рассматриваются особенности инвестиционных рисков в современной банковской системе.

Как уже не раз говорилось, риск связан с вероятностью того, что фактическая Поэтому распределения вероятностей являются основой для измерения риска Альтернативные варианты инвестиций приведены в табл.

В традиционных моделях дисконтированных денежных потоков влияние риска учитывается в ставке дисконтирования и носит название метода корректировки нормы дисконта. Метод предполагает приведение будущих денежных потоков к настоящему времени по более высокой ставке, но не дает никакой информации о степени риска. Различные виды неопределенности и риска формализуются в виде премии за риск, которая включается в ставку дисконтирования.

Величина премии за риск определяется экспертно и зависит от: Есть разные подходы к определению нормы дисконта. Первый основан на модели оценки доходности активов, второй - средневзвешенной стоимости капитала. Значения коэффициентов"бета" определяются на основе анализа ретроспективных данных соответствующими статистическими службами компаний, специализирующихся на рынке информационно-аналитических услуг.

Две проблемы, возникающие при использовании средневзвешенной стоимости капитала как ставки дисконта, связаны с тем, что: Нечетко-множественный анализ возник, во многом, как альтернатива вероятностным и статистическим расчетам. Свойство нечеткого подхода — непосредственная оценка неопределенности результата без проведения анализа чувствительности. Подход напрямую связывает неопределенность входных и выходных данных.

С математической точки зрения, теория вероятностей оценивает вероятность наступления некоторого события, а нечеткие методы оценивают его возможность. Имитационное моделирование метод Монте-Карло представляет собой серию численных экспериментов, призванных получить эмпирические оценки степени влияния различных факторов исходных величин на некоторые зависящие от них результаты показатели.

Синтез полученных результатов и интегральная оценка риска

Многомерная функция распределения на гиперкубе [0,1] с равномерными маргинальными распределениями. По теореме Скляра всякое многомерное распределение можно представить в виде суперпозиции копулы и маргинальных распределений, так что копула вполне характеризует зависимость компонент. Коэффициент корреляции случайных величин , - характеристика их линейной зависимости. Коэффициент корреляции информативен при нормальном совместном распределении , , а при других типах распределений может ввести в заблуждение, и его следует использовать с осторожностью.

Часто используется для описания доходности финансовых инструментов, поскольку случайная величина с таким распределением принимает только положительные значения.

Измерение степени риска, распределение вероятностей. 5. Экономический Экономический анализ эффективности инвестиций необходим в тех слу-.

Оценив прогнозные вероятностные параметры каждого из варьируемых факторов и заменив в инвестиционном плане базовые ожидаемые значения основных факторов эффективности инвестиционного проекта вариативными формулами, получим вариативный инвестиционный план, особенностью которого является полное изменение сценария инвестиционного процесса при единовременном пересчете случайных величин в вариативных формулах. Вариативный инвестиционный план, по сути, является базой для проведения множественного моделирования инвестиционного процесса, позволяя производить расчет множества различных сценариев реализации инновационного проекта.

Для проведения моделирования инвестиционного процесса необходимо осуществить пересчет значений всех независимых случайных величин в вариативных формулах факторов в инвестиционном плане. Для расчета одного сценария реализации инновационного проекта необходимо рассчитать матрицу случайных значений: Общее количество рассчитываемых случайных значений для моделирования одного сценария реализации процесса реализации инновационного проекта может составлять от сотен до десятков тысяч в зависимости от его масштаба и сложности.

С этой целью можно использовать любой доступный генератор случайных чисел. С помощью макроса, копирующего результаты реализации каждого сценария инновационного инвестиционного проекта в отдельный массив данных при пересчете случайных значений в формулах вариативного плана, можно провести неограниченное количество испытаний. Для обеспечения требуемой доверительной вероятности и точности результатов может потребоваться расчет от нескольких тысяч до нескольких миллионов сценариев реализации инновационного инвестиционного проекта.

Результаты 10 моделирований инвестиционного процесса, сгруппированные в гистограмме частот распределения вероятностей чистого денежного потока, показаны на рисунке 2. Рисунок 3 — Жизненный цикл инновационного проекта Ожидаемый срок окупаемости составляет 4,5 года с начала осуществления НИОКР и 2,5 года с момента запуска основного производственного процесса.

Использование предложенного подхода к осуществлению процесса моделирования множества сценариев реализации инвестиционного проекта позволяет создать наиболее полную вероятностную картину итоговой экономической эффективности инновационного проекта. Наличие полной информации о вероятностных характеристиках результатов инвестирования создает основу для качественной оценки уровня инвестиционного риска проекта.

Важнейшим критерием принятия решений в области инвестирования в инновационные проекты помимо доходности является уровень риска.

2.5. Анализ инвестиционных рисков

Анализ рисков инвестиционных решений в логистике 6. Анализ рисков инвестиционных решений в логистике Инвестиционные решения при создании и совершенствовании ЛС требуют комплексного обоснования и расчетов соответствующих экономических показателей, в том числе анализа риска формирования денежных потоков. Оценка денежных потоков с учетом неопределенности состоит из следующих этапов: Денежные потоки в неопределенном будущем оценивают на основе распределения вероятностей.

В большинстве случаев в процессе инвестиционного анализа рассматривается Пример динамики распределения вероятностей значений фактора.

Подведение итогов полугодия Инвестиционный риск - поддающаяся измерению вероятность понести убытки или упустить выгоду от инвестиций. Так как инвестор готов рисковать и инвестировать, ему полагается премия за риск - дополнительный доход, на который рассчитывает инвестор, вкладывающий средства в рисковые проекты, по сравнению с проектами, связанными с нулевым риском. Виды инвестиционных рисков На рисунке 1 актуальная классификация рисков инвестиционных проектов.

Виды рисков Систематические риски - не могут быть устранены в результате какого-либо воздействия со стороны управления объектом, то есть присутствуют всегда. К систематическим инвестиционным рискам относятся следующие: К несистематическим видам риска можно отнести: Производственные, в том числе: Рыночные изменение конъюнктуры, усиление конкуренции, потеря позиций на рынке и т. С учетом того, что уровень риска не одинаков по стадиям жизненного цикла проекта, он должен соответствующим образом учитываться в ставке сравнения, но практика оценки инвестиционных проектов чаще игнорирует данный факт.

Таким образом, уровень риска, сравнительно высокий на начальной стадии реализации инвестиционного проекта, распространяется на заключительные стадии, где опасность, по сути, значительно ниже. Для того чтобы преодолеть влияние рисков, возможных при любых значительных инвестициях, у руководства есть два пути: Основные факторы риска при оценке инвестиционных проектов: Плюсы и минусы К основным методам анализа инвестиционных рисков относятся:

Доходность и риск инвестиционного портфеля

Однако величины полученных доходов в наиболее благоприятном случае, как и величины возможных убытков в наиболее неблагоприятном, будут существенно различаться. Плотность распределения вероятностей акции"А" Рисунок В общем случае, чем меньше диапазон вероятностного распределения ожидаемой доходности по отношению к ее средней величине, тем меньше риск, связанный с данной операцией. Количественное обоснование последнего утверждения может быть получено путем определения двух других характеристик распределения случайной величины — дисперсии и стандартного отклонения.

Дисперсия и стандартное отклонение случайной величины. Дисперсия и стандартное отклонение служат характеристиками разброса вариации случайной величины от ее центра распределения среднего значения — М Е.

вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность [6; 22]. В настоящее.

Риск и доходность финансовых активов Прямой и косвенный метод анализа движения денежных средств предприятия. Прямой метод анализа представляет собой анализ движения денежных средств по направлениям деятельности. Выделяют текущую, инвестиционную и финансовую деятельность. От основной деятельности операционный: Принимая инвестиционные решения, инвестор никогда не будет руководствоваться лишь соображениями ожидаемой доходности. Инвестор принимает решения после оценки рисковости инвестиций.

Затем он определяет является ли уровень доходности достаточным для компенсации ожидаемого риска. Риском называется шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь или повреждений. Под риском понимается возможность осуществления некоторого нежелательного события. Риск инвестиций связан с вероятностью того, что фактическая доходность окажется ниже ее ожидаемого значения: Количественно риск измеряется как среднеквадратическое отклонение доходности актива, полученное по ретроспективным данным.

Ожидаемая доходность инвестиций — это ожидаемое среднее значение распределения вероятностей возможных значений доходности.

Риски инвестиционного проекта: виды и методы оценки

Себестоимость и доход Последовательно варьируя значения переменных в правой части этого выражения, можно проводить простейший анализ чувствительности. Однако, как уже отмечалось, сильная система исходных предпосылок и различные способы расчетов как постоянных, так и переменных затрат учет или неучет налогов, инфляции и т. В ходе классического анализа чувствительности уязвимости , применяемого к проекту, происходит последовательно-единичное изменение каждой переменной: Затем оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному случаю и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент так называемая эластичность изменения показателя.

Методы оценки рисков с учетом закона распределения вероятностей. Анализируя и сравнивая варианты инвестиционных проектов, инвесторы и.

Доходность и риск инвестиционного портфеля В теории портфельного инвестирования исходят из того, что значения доходности отдельной ценной бумаги портфеля являются случайными величинами, распределенными по нормальному Гауссовскому закону. Чтобы определить распределение вероятностей случайной величины г необходимо знать, какие фактические значения принимает данная величина, и какова вероятность Р! При этом инвестора интересует доходность инвестиций в конце инвестиционного, холдингового периода, то есть будущие значения г, которые в начальный момент инвестирования неизвестны.

Значит, инвестор должен оперировать ожидаемым, будущим распределением случайной величины г. Существуют два подхода к построению распределения вероятностей - субъективный и объективный, или исторический. При использовании субъективного подхода инвестор прежде всего должен определить возможные сценарии развития экономической ситуации в течение холдингового периода, оценить вероятность каждого результата и ожидаемую при этом доходность ценной бумаги.

Субъективный подход имеет важное преимущество, поскольку позволяет оценивать сразу будущие значение доходности.

ч1"Распределение активов при консервативных инвестициях. Стратегии без риска"